對城市軌道交通建設投融資問題的研究【摘　要】　分析了我國城市軌道交通建設投融資現狀,在歸納了城市軌道交通建設投融資模式的基礎上,重點討論了城市軌道交通融資租賃方式及土地開發問題,研究城市軌道交通投融資的新途徑。。　　【關鍵詞】　城市軌道交通;　投融資;　融資租賃;　土地開發　　目前我國已經形成一股興建城市軌道交通的熱潮,但是我國目前城市軌道交通項目建設的投融資體制卻越來越難以適應快速發展的軌道交通項目建設的需要。因此需要創新軌道交通投融資體制,運用市場機制,吸引多元投資主體參與。1我國城市軌道交通建設投融資現狀1 .1政府財政投資 已建設完成的北京地鐵東西線和環線是由國家投資建設的。“復八一線”由北京市政府包攬投資。“十五”期間,我國城市基礎設施建設大約需要投資10000億元。其中,中央和地方兩級政府投資約2000億元,缺口約8000億元。由此可見,由政府主導投資城市軌道交通建設,投資主體過于單一,并且僅僅依靠政府財政投資根本無法滿足城市軌道交通建設的需要。1 .2　國內貸款 目前我國城市軌道交通建設所需國內貸款主要來自國家開發銀行的政策性貸款和國內商業銀行的投資貸款。但城市軌道交通項目資金投放量集中、回收期長、收入水平較低的特點,使項目本身孕育著較大的金融風險,籌資難度大。1 .3　利用外資 目前我國通過世界銀行、亞洲開發銀行、日本海外協力基金會等國外金融組織引入了一部分資金,上海新修建的幾條地鐵項目就吸收了一部分外國政府優惠貸款。但其規模相對于項目建設的資金需求量來說還太小。2城市軌道交通的投融資方式探討　　 軌道交通建設投資模式從宏觀上可歸納為三種:政府財政投資模式、商業投資模式和混合投資模式。 從世界范圍看,真正采用純政府財政投資模式的國家或城市很少。而且針對我國目前的實際情況,光靠政府投入是遠遠不夠的,必須引入商業化投資運作的方法才能加大軌道交通建設資金的籌集力度。 軌道交通商業化投融資的途徑有很多,如融資租賃、ＢＯＴ、ＡＢＳ融資、世界銀行貸款項目的聯合融資等方式。本文重點討論我國城市軌道交通建設ＢＯＴ方式及土地開發問題。3融資租賃方式　　 租賃是一種承租人可以獲得固定資產使用權而不必在使用初期支付其全部資本開支的一種融資手段。在發達國家中,相當多的大型項目是通過融資租賃方式籌措資金的。融資租賃的一般形式為:當項目公司需要籌資購買設備時,由租賃公司向銀行融資并代表企業購買或租入其所需設備,然后租賃給項目公司。項目公司在項目營運期間以營運收入向租賃公司支付租金,租賃公司以其收到的租金向貸款銀行還本付息。租賃期結束以后,出租人基本上可以收回全部成本并取得預期的商業利潤。3.1　可行性分析 首先,城市軌道交通建設所需資金巨大,在政府財政投入嚴重不足的情況下,多渠道籌措資金是軌道交通建設得以順利進行的必然選擇。其次,由于城市軌道交通具有運量大、快速、清潔、準時等特點,在具有百萬以上人口的大城市發展城市軌道交通系統,建成后會形成穩定而充足的客流,其經營收入能夠得到保障。再者,由于軌道交通方式所具有的一系列交通、經濟、環境和社會特性,政府往往會在稅收、貸款、沿線土地使用、相關項目開發等方面給予政策扶持,因而其投資風險程度是相對較小的。最后,由于當前我國城市軌道交通建設施工水平較低,很難引進先進的生產設備。采取融資租賃的方式,可以有效地利用外資引進國外先進的生產設備,有可能突破一些國際技術壁壘等。所以融資租賃適合我國當前的城市軌道交通建設和經濟發展的現狀,具有一定的可行性。3.2　融資租賃的優勢 (1)企業能夠節省資金投入,緩解資金緊張局面。城市軌道交通建設單位可以先不付或只付很少一部分資金,就能夠獲得建設專用機械,運營專用車輛等設備,可以把建設初期節省下來的資金投入到更多的新線建設和經營中去,再以經營收入分期償還租金,從而大大加快我國城市軌道交通建設的步伐。 (2)企業能夠避免通貨膨脹的影響,減少投資風險。因為租賃業務的租金是根據租賃開始時的設備價格確定的,在租期內可保持固定不變,而且租金是在未來分期支付的,因而在通貨膨脹的情況下,等于用貶值后的貨幣購買原價的設備使用權。 (3)企業能夠享受政府的優惠政策,降低投資成本。一些國家為促進融資租賃的應用,從稅收、貸款、保險等方面采取了鼓勵、扶持措施。其中包括:租賃公司購進設備供出租,可以享受所購設備加速折舊的優惠;政府向從事融資租賃業務的公司提供低息政策性貸款等。當然這些措施還能夠降低承租方的租金。3.3城市軌道交通建設中運用融資租賃的方式 (1)開展國產設備融資租賃業務,促進設備國產化。在我國已經運營的城市軌道交通項目中,大部分設備都要依靠國外進口,長此以往勢必會導致技術設備依賴國外,同時使運營線路設備的維修保養等都要依賴國外,從而限制我國軌道交通事業的發展。因此,國家計委已經規定今后立項建設的軌道交通項目,其設備國產化率必須達到70%以上。同時從客觀上講,我國城市軌道交通建設所需設備大部分都能由國內相關廠家生產。所以積極開展國產設備融資租賃業務是大勢所趨,這對于提高國產設備的競爭力、降低軌道交通造價具有重要意義。 (2) 積極開展售后回租式融資租賃業務,盤活存量資產。已經投入運營的城市軌道交通項目具有大量的存量資產,可以把這些資產出售給融資租賃公司,然后再租回使用,這樣可以把已經固化的設備轉化為貨幣資本,增加運營企業流動資金。 (3) 利用融資租賃方式引進外資和先進設備。應該看到一些關鍵先進的城市軌道交通設備尚不能在國內生產,因而在這種情況下,利用融資租賃引進外國資金和先進設備是一條很好的途徑。在融資租賃業務中,承租方可以自由選擇符合需要的設備,然后由出租方出面和供貨方簽訂買賣合同,購進先進設備供承租方使用,這樣可以有效避開某些國家的技術壁壘,從而擴大我國利用外資的規模和能力。4土地開發　　 軌道交通車站附近具有較好的可開發性,其商業價值較高。當軌道交通運營后,如果輔之以適當的公交集散條件及商業環境,車站周圍的土地價值就會有較大幅度的提高。因而很多開發商都看中了軌道交通車站附近的土地開發商機。 所以把城市軌道交通建設與沿線物業綜合開發相結合,讓沿線物業土地出讓的收入投入軌道交通工程建設,則能進一步緩解城市軌道交通建設資金緊張的局面。 城市軌道交通開發、建設具有“修一線、興一線”的特點,從而使沿線土地及物業得到升值。目前城市軌道交通建設與沿線物業綜合開發相結合,已成為城市軌道交通開發建設籌資的成功方式。 城市軌道交通建設與沿線物業綜合開發相結合,是指在相當長的一段時間里凡在軌道交通運營線、在建線和規劃線沿線開發的房地產項目,其土地出讓收入,根據需要全部或大部分用于軌道交通開發建設專項籌資。收費標準以建成線為最高,在建線次之,近期規劃線、遠期規劃線最低。 一個代表性例子是土地資源開發在圣保羅地鐵建設融資中的成功運用。圣保羅市政府對土地升級建立了一種收費機制。即要求土地的業主必須向市政府購買“附加建設許可證”。該機制有許多優點:(1)“許可證”具有商業價值,對任何土地業主都有吸引力,并且“許可證”可向其他投資者出售。(2)物業開發商會感興趣,當建設項目有眉目時,會購買“許可證”。(3)政府從“許可證”得到的資金可以投入地鐵的建設。實踐證明這種籌資方式是相當成功的。 我國香港地鐵運作的巨大成功又是一個典型的例子。香港地鐵公司為興建觀塘線、荃灣線及港島線三條城市地鐵線共需籌集建設成本250億港元,但同時香港地鐵公司在這三條城市地鐵沿線上共有18個房地產開發項目,受益為40億港元,約占總建設成本的16%,有效地解決了一部分建設資金的籌措。5結束語　　 為了推進我國城市軌道交通的快速建設,除了通過各級政府投資、銀行貸款外,還可以采用融資租賃、土地開發特許權等方式獲得軌道交通建設急需的資金。本文的探討還比較粗淺,尚有許多方面有待進一步研究。參考文獻[1]　葉霞飛,顧保南[Ｍ].城市軌道交通規劃與設計.北京:中國鐵道出版社,1999 231～232.[2]　白思俊.現代項目管理[Ｍ].北京:機械工業出版社,2002.279.[3]　李楓,李春海.城市軌道交通系統投融資問題探討[Ｊ].城市軌道交通研究,2000,(3):17～18.[4]　邱緒建,陳峰.論融資租賃在城市軌道交通建設中的應用前景[Ｊ].鐵道運輸與經濟.2003,(6):20～21.[5]　ＰｈｉｌＧａｆｆｎｅｙ.房地產開發與地鐵項目的投資回報[Ｊ].城市軌道交通研究.1999,(4):10～11.[6]　蔡君時.圣保羅地鐵的融資[Ｊ].城市軌道交通研究.2000,(4):68.[7]　陶秉衡.上海軌道交通建設投融資的研究[Ｊ].城市軌道交通研究.2001,(4):62.