對(duì)城市軌道交通建設(shè)投融資問(wèn)題的研究【摘　要】　分析了我國(guó)城市軌道交通建設(shè)投融資現(xiàn)狀,在歸納了城市軌道交通建設(shè)投融資模式的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)討論了城市軌道交通融資租賃方式及土地開(kāi)發(fā)問(wèn)題,研究城市軌道交通投融資的新途徑。。　　【關(guān)鍵詞】　城市軌道交通;　投融資;　融資租賃;　土地開(kāi)發(fā)　　目前我國(guó)已經(jīng)形成一股興建城市軌道交通的熱潮,但是我國(guó)目前城市軌道交通項(xiàng)目建設(shè)的投融資體制卻越來(lái)越難以適應(yīng)快速發(fā)展的軌道交通項(xiàng)目建設(shè)的需要。因此需要?jiǎng)?chuàng)新軌道交通投融資體制,運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制,吸引多元投資主體參與。1我國(guó)城市軌道交通建設(shè)投融資現(xiàn)狀1 .1政府財(cái)政投資 已建設(shè)完成的北京地鐵東西線和環(huán)線是由國(guó)家投資建設(shè)的。“復(fù)八一線”由北京市政府包攬投資。“十五”期間,我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大約需要投資10000億元。其中,中央和地方兩級(jí)政府投資約2000億元,缺口約8000億元。由此可見(jiàn),由政府主導(dǎo)投資城市軌道交通建設(shè),投資主體過(guò)于單一,并且僅僅依靠政府財(cái)政投資根本無(wú)法滿足城市軌道交通建設(shè)的需要。1 .2　國(guó)內(nèi)貸款 目前我國(guó)城市軌道交通建設(shè)所需國(guó)內(nèi)貸款主要來(lái)自國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的政策性貸款和國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的投資貸款。但城市軌道交通項(xiàng)目資金投放量集中、回收期長(zhǎng)、收入水平較低的特點(diǎn),使項(xiàng)目本身孕育著較大的金融風(fēng)險(xiǎn),籌資難度大。1 .3　利用外資 目前我國(guó)通過(guò)世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、日本海外協(xié)力基金會(huì)等國(guó)外金融組織引入了一部分資金,上海新修建的幾條地鐵項(xiàng)目就吸收了一部分外國(guó)政府優(yōu)惠貸款。但其規(guī)模相對(duì)于項(xiàng)目建設(shè)的資金需求量來(lái)說(shuō)還太小。2城市軌道交通的投融資方式探討　　 軌道交通建設(shè)投資模式從宏觀上可歸納為三種:政府財(cái)政投資模式、商業(yè)投資模式和混合投資模式。 從世界范圍看,真正采用純政府財(cái)政投資模式的國(guó)家或城市很少。而且針對(duì)我國(guó)目前的實(shí)際情況,光靠政府投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,必須引入商業(yè)化投資運(yùn)作的方法才能加大軌道交通建設(shè)資金的籌集力度。 軌道交通商業(yè)化投融資的途徑有很多,如融資租賃、ＢＯＴ、ＡＢＳ融資、世界銀行貸款項(xiàng)目的聯(lián)合融資等方式。本文重點(diǎn)討論我國(guó)城市軌道交通建設(shè)ＢＯＴ方式及土地開(kāi)發(fā)問(wèn)題。3融資租賃方式　　 租賃是一種承租人可以獲得固定資產(chǎn)使用權(quán)而不必在使用初期支付其全部資本開(kāi)支的一種融資手段。在發(fā)達(dá)國(guó)家中,相當(dāng)多的大型項(xiàng)目是通過(guò)融資租賃方式籌措資金的。融資租賃的一般形式為:當(dāng)項(xiàng)目公司需要籌資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備時(shí),由租賃公司向銀行融資并代表企業(yè)購(gòu)買(mǎi)或租入其所需設(shè)備,然后租賃給項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司在項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)期間以營(yíng)運(yùn)收入向租賃公司支付租金,租賃公司以其收到的租金向貸款銀行還本付息。租賃期結(jié)束以后,出租人基本上可以收回全部成本并取得預(yù)期的商業(yè)利潤(rùn)。3.1　可行性分析 首先,城市軌道交通建設(shè)所需資金巨大,在政府財(cái)政投入嚴(yán)重不足的情況下,多渠道籌措資金是軌道交通建設(shè)得以順利進(jìn)行的必然選擇。其次,由于城市軌道交通具有運(yùn)量大、快速、清潔、準(zhǔn)時(shí)等特點(diǎn),在具有百萬(wàn)以上人口的大城市發(fā)展城市軌道交通系統(tǒng),建成后會(huì)形成穩(wěn)定而充足的客流,其經(jīng)營(yíng)收入能夠得到保障。再者,由于軌道交通方式所具有的一系列交通、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)特性,政府往往會(huì)在稅收、貸款、沿線土地使用、相關(guān)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)等方面給予政策扶持,因而其投資風(fēng)險(xiǎn)程度是相對(duì)較小的。最后,由于當(dāng)前我國(guó)城市軌道交通建設(shè)施工水平較低,很難引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備。采取融資租賃的方式,可以有效地利用外資引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備,有可能突破一些國(guó)際技術(shù)壁壘等。所以融資租賃適合我國(guó)當(dāng)前的城市軌道交通建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,具有一定的可行性。3.2　融資租賃的優(yōu)勢(shì) (1)企業(yè)能夠節(jié)省資金投入,緩解資金緊張局面。城市軌道交通建設(shè)單位可以先不付或只付很少一部分資金,就能夠獲得建設(shè)專(zhuān)用機(jī)械,運(yùn)營(yíng)專(zhuān)用車(chē)輛等設(shè)備,可以把建設(shè)初期節(jié)省下來(lái)的資金投入到更多的新線建設(shè)和經(jīng)營(yíng)中去,再以經(jīng)營(yíng)收入分期償還租金,從而大大加快我國(guó)城市軌道交通建設(shè)的步伐。 (2)企業(yè)能夠避免通貨膨脹的影響,減少投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樽赓U業(yè)務(wù)的租金是根據(jù)租賃開(kāi)始時(shí)的設(shè)備價(jià)格確定的,在租期內(nèi)可保持固定不變,而且租金是在未來(lái)分期支付的,因而在通貨膨脹的情況下,等于用貶值后的貨幣購(gòu)買(mǎi)原價(jià)的設(shè)備使用權(quán)。 (3)企業(yè)能夠享受政府的優(yōu)惠政策,降低投資成本。一些國(guó)家為促進(jìn)融資租賃的應(yīng)用,從稅收、貸款、保險(xiǎn)等方面采取了鼓勵(lì)、扶持措施。其中包括:租賃公司購(gòu)進(jìn)設(shè)備供出租,可以享受所購(gòu)設(shè)備加速折舊的優(yōu)惠;政府向從事融資租賃業(yè)務(wù)的公司提供低息政策性貸款等。當(dāng)然這些措施還能夠降低承租方的租金。3.3城市軌道交通建設(shè)中運(yùn)用融資租賃的方式 (1)開(kāi)展國(guó)產(chǎn)設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù),促進(jìn)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。在我國(guó)已經(jīng)運(yùn)營(yíng)的城市軌道交通項(xiàng)目中,大部分設(shè)備都要依靠國(guó)外進(jìn)口,長(zhǎng)此以往勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致技術(shù)設(shè)備依賴(lài)國(guó)外,同時(shí)使運(yùn)營(yíng)線路設(shè)備的維修保養(yǎng)等都要依賴(lài)國(guó)外,從而限制我國(guó)軌道交通事業(yè)的發(fā)展。因此,國(guó)家計(jì)委已經(jīng)規(guī)定今后立項(xiàng)建設(shè)的軌道交通項(xiàng)目,其設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率必須達(dá)到70%以上。同時(shí)從客觀上講,我國(guó)城市軌道交通建設(shè)所需設(shè)備大部分都能由國(guó)內(nèi)相關(guān)廠家生產(chǎn)。所以積極開(kāi)展國(guó)產(chǎn)設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)是大勢(shì)所趨,這對(duì)于提高國(guó)產(chǎn)設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)力、降低軌道交通造價(jià)具有重要意義。 (2) 積極開(kāi)展售后回租式融資租賃業(yè)務(wù),盤(pán)活存量資產(chǎn)。已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)的城市軌道交通項(xiàng)目具有大量的存量資產(chǎn),可以把這些資產(chǎn)出售給融資租賃公司,然后再租回使用,這樣可以把已經(jīng)固化的設(shè)備轉(zhuǎn)化為貨幣資本,增加運(yùn)營(yíng)企業(yè)流動(dòng)資金。 (3) 利用融資租賃方式引進(jìn)外資和先進(jìn)設(shè)備。應(yīng)該看到一些關(guān)鍵先進(jìn)的城市軌道交通設(shè)備尚不能在國(guó)內(nèi)生產(chǎn),因而在這種情況下,利用融資租賃引進(jìn)外國(guó)資金和先進(jìn)設(shè)備是一條很好的途徑。在融資租賃業(yè)務(wù)中,承租方可以自由選擇符合需要的設(shè)備,然后由出租方出面和供貨方簽訂買(mǎi)賣(mài)合同,購(gòu)進(jìn)先進(jìn)設(shè)備供承租方使用,這樣可以有效避開(kāi)某些國(guó)家的技術(shù)壁壘,從而擴(kuò)大我國(guó)利用外資的規(guī)模和能力。4土地開(kāi)發(fā)　　 軌道交通車(chē)站附近具有較好的可開(kāi)發(fā)性,其商業(yè)價(jià)值較高。當(dāng)軌道交通運(yùn)營(yíng)后,如果輔之以適當(dāng)?shù)墓患l件及商業(yè)環(huán)境,車(chē)站周?chē)耐恋貎r(jià)值就會(huì)有較大幅度的提高。因而很多開(kāi)發(fā)商都看中了軌道交通車(chē)站附近的土地開(kāi)發(fā)商機(jī)。 所以把城市軌道交通建設(shè)與沿線物業(yè)綜合開(kāi)發(fā)相結(jié)合,讓沿線物業(yè)土地出讓的收入投入軌道交通工程建設(shè),則能進(jìn)一步緩解城市軌道交通建設(shè)資金緊張的局面。 城市軌道交通開(kāi)發(fā)、建設(shè)具有“修一線、興一線”的特點(diǎn),從而使沿線土地及物業(yè)得到升值。目前城市軌道交通建設(shè)與沿線物業(yè)綜合開(kāi)發(fā)相結(jié)合,已成為城市軌道交通開(kāi)發(fā)建設(shè)籌資的成功方式。 城市軌道交通建設(shè)與沿線物業(yè)綜合開(kāi)發(fā)相結(jié)合,是指在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里凡在軌道交通運(yùn)營(yíng)線、在建線和規(guī)劃線沿線開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目,其土地出讓收入,根據(jù)需要全部或大部分用于軌道交通開(kāi)發(fā)建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)籌資。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以建成線為最高,在建線次之,近期規(guī)劃線、遠(yuǎn)期規(guī)劃線最低。 一個(gè)代表性例子是土地資源開(kāi)發(fā)在圣保羅地鐵建設(shè)融資中的成功運(yùn)用。圣保羅市政府對(duì)土地升級(jí)建立了一種收費(fèi)機(jī)制。即要求土地的業(yè)主必須向市政府購(gòu)買(mǎi)“附加建設(shè)許可證”。該機(jī)制有許多優(yōu)點(diǎn):(1)“許可證”具有商業(yè)價(jià)值,對(duì)任何土地業(yè)主都有吸引力,并且“許可證”可向其他投資者出售。(2)物業(yè)開(kāi)發(fā)商會(huì)感興趣,當(dāng)建設(shè)項(xiàng)目有眉目時(shí),會(huì)購(gòu)買(mǎi)“許可證”。(3)政府從“許可證”得到的資金可以投入地鐵的建設(shè)。實(shí)踐證明這種籌資方式是相當(dāng)成功的。 我國(guó)香港地鐵運(yùn)作的巨大成功又是一個(gè)典型的例子。香港地鐵公司為興建觀塘線、荃灣線及港島線三條城市地鐵線共需籌集建設(shè)成本250億港元,但同時(shí)香港地鐵公司在這三條城市地鐵沿線上共有18個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,受益為40億港元,約占總建設(shè)成本的16%,有效地解決了一部分建設(shè)資金的籌措。5結(jié)束語(yǔ)　　 為了推進(jìn)我國(guó)城市軌道交通的快速建設(shè),除了通過(guò)各級(jí)政府投資、銀行貸款外,還可以采用融資租賃、土地開(kāi)發(fā)特許權(quán)等方式獲得軌道交通建設(shè)急需的資金。本文的探討還比較粗淺,尚有許多方面有待進(jìn)一步研究。參考文獻(xiàn)[1]　葉霞飛,顧保南[Ｍ].城市軌道交通規(guī)劃與設(shè)計(jì).北京:中國(guó)鐵道出版社,1999 231～232.[2]　白思俊.現(xiàn)代項(xiàng)目管理[Ｍ].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2002.279.[3]　李楓,李春海.城市軌道交通系統(tǒng)投融資問(wèn)題探討[Ｊ].城市軌道交通研究,2000,(3):17～18.[4]　邱緒建,陳峰.論融資租賃在城市軌道交通建設(shè)中的應(yīng)用前景[Ｊ].鐵道運(yùn)輸與經(jīng)濟(jì).2003,(6):20～21.[5]　ＰｈｉｌＧａｆｆｎｅｙ.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與地鐵項(xiàng)目的投資回報(bào)[Ｊ].城市軌道交通研究.1999,(4):10～11.[6]　蔡君時(shí).圣保羅地鐵的融資[Ｊ].城市軌道交通研究.2000,(4):68.[7]　陶秉衡.上海軌道交通建設(shè)投融資的研究[Ｊ].城市軌道交通研究.2001,(4):62.